券商中國
周樂
2024-08-10 13:57
美國衰退警報拉響？
大幅低于預期的非農就業數據，意外飆升的失業率，給美國經濟前景蒙上一層陰影。
最新公布的數據顯示，美國7月新增就業11.4萬人，失業率升至4.3%。事前經濟學家平均預期為17.5萬人和4.1%。
受數據影響，美股三大指數大幅低開，大型科技股普跌，納指、納斯達克100指數跌幅盤中擴大至3%，英特爾跌近30%，超微電腦、亞馬遜跌超12%，美光科技、英偉達跌超7%；美元指數直線走低，人民幣、日元等對美元均大幅拉升，離岸人民幣日內一度漲超1000點。
全球其他市場方面，歐股在美國非農數據公布后進一步走低；美油、布油大幅跳水，由漲轉跌；黃金期現盤中均出現直線拉升，但隨后緩慢回落。
非農數據不及預期美聯儲降息從何時轉向降多少
當地時間8月2日周五，美國勞工部公布數據顯示，美國7月非農就業人數增加11.4萬人，預估為增加17.5萬人，前值為增加20.6萬人。美國7月失業率為4.3%，創2021年10月以來新高，預期為4.10%，前值為4.10%。
(美國非農就業數據。來源：nytimes，BLS)
具體數據方面，7月份非農就業總人數小幅增加11.4萬人，低于過去12個月平均每月增加的21.5萬人。7月份，醫療保健、建筑、運輸和倉儲行業的就業人數繼續呈上升趨勢，分別新增就業5.5萬、2.5萬、1.4萬人。而信息行業就業人數減少了2萬人，與去年同期相比變化不大。
7月份失業率上升0.2個百分點至4.3%，失業人數增加35.2萬人至720萬人，遠高于去年同期水平。在主要工人群體中，7月份成年男性和白人的失業率有所上升。成年女性、青少年、黑人、亞裔和西班牙裔的失業率在當月幾乎沒有變化。在失業者中，7月份臨時失業人數增加了24.9萬人，達到110萬人。永久性失業人數幾乎沒有變化，為170萬人。
工資增長是衡量通脹壓力的重要指標，該指標同比增速從6月份的3.9%放緩至3.6%。按月計算，工資增長0.2%，低于6月份的0.3%。報告還顯示，勞動參與率從6月份的62.6%降至62.7%。
市場方面，非農就業數據引致恐慌交易，風險資產再度下行。在數據發布后，美股三大指數期貨快速下挫，納斯達克100指數期貨一度跌超3%。
美國2年期國債收益率短線跌29個基點至近一年新低，10年期國債收益率跌至3.81%。美元指數直線下挫；離岸人民幣兌美元短線拉升，日內一度漲超1000點，收復7.15關口；日元日內累計拉升超1.6%，日元兌美元突破147，為3月12日以來首次，日內跌1.58%。
歐股盤中進一步加大跌幅，截至發稿，英國富時100指數、法國CAC40指數跌近1%，德國DAX指數跌1.74%，意大利富時MIB指數、歐元區STOXX50指數跌超2%。此外，歐洲斯托克科技指數一度下跌6.6%，為2020年以來最大跌幅。
黃金期現短線均出現直線拉升，但隨后漲幅有一定程度收窄。
原油價格則出現跳水，美油、布油日內均由漲轉跌，截至發稿，布油跌超2%，美油跌超3%。
此外，掉期市場的預期已經變成美國“年內至少降息4次共100bp”。根據芝商所FedWatch工具顯示，美聯儲年內降息100bp的概率達到了44.2%，而非農數據公布前，概率僅為27.7%。
（來源：芝商所FedWatch工具）
美股開盤后，三大指數大幅低開，截至發稿，道指跌1.57%，標普500指數跌超2%，納指、納斯達克100指數跌超3%。
貝萊德的杰夫·羅森伯格稱：“這份報告‘令人失望地疲軟’，我們可以討論市場行情否是反應過度，但市場顯然正在做出反應。”
全球CIO辦公室的首席執行官Gary Dugan表示，未來幾天，市場甚至有可能討論美聯儲有無可能在下次會議上降息50個基點，以趕上經濟趨勢轉冷的勢頭。鑒于各國央行看上去動作都太慢了，在市場情緒巨大轉變的過程中，股市從頂點出現10%—15%的修正并不奇怪。
美聯儲能否實現“軟著陸”？
就在前一日，當地時間周四，美國勞工部公布的數據顯示，美國7月27日當周首次申請失業救濟人數24.9萬人，超過預期的23.6萬人，高于前值的23.5萬人。分析認為，隨著高利率給經濟帶來的抑制效應不斷顯現，一些經濟學家擔憂，美聯儲行動太慢可能給美國經濟造成風險。同時在其他數據上，美國6月營建支出環比降0.3%，為2022年10月以來最大降幅。美國美國7月ISM制造業PMI為46.8，萎縮幅度創八個月最大。這加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。
美聯儲主席鮑威爾周三表示，“越來越有信心”，如果通脹繼續降溫，美聯儲可能在9月降息。這是迄今為止鮑威爾對于9月降息最明顯的措辭，表明美聯儲官員正準備很快放松貨幣政策。
然而，這一信號距離讓投資者解除警戒還很遠。一些市場觀察人士最近質疑美聯儲是否將利率維持在高位太久，從而影響經濟實現軟著陸的機會。另一派投資者則擔心，在經濟相對強勁時放松貨幣政策可能重新引發通脹，從而限制美聯儲最終的降息幅度。
DWS固定收益和交易主管喬治·卡特拉伯恩表示：“有理由相信仍有機會軟著陸，但風險是雙向的。”
美銀首席策略師邁克爾·哈特內特則認為，美聯儲在進行首次降息時，美國經濟可能會迎來硬著陸而非軟著陸，股市可能會下跌。他在一份報告中寫道，自1970年以來，應對經濟衰退的美聯儲降息通常對股市產生負面影響，對債市則有積極作用。他指出，2024年的一個重要不同之處在于，風險資產已極度預期美聯儲的降息。
事實上，一些人認為經濟受到的損害可能已經開始顯現。前紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利上周呼吁立即降息。他引用了所謂的薩姆規則(Sahm Rule)，指出失業率上升的速度預示著經濟衰退現在已經接近觸發。
另一部分投資者擔心，降息可能引發通脹反彈，類似于今年早些時候令市場感到恐慌的消費者價格上漲。道明證券信貸策略董事總經理漢斯·米克爾森表示，這將使美聯儲難以兌現市場的預期——今年降息近75個基點。他表示：“鮑威爾曾強調，去年的通脹數據看起來也不錯，但隨后通脹卻開始回升。”
法盛投資管理首席投資組合策略師杰克·賈納西維奇表示，低于預期的降息周期，可能會阻礙本月稍早形成的資金向小盤股和其他降息受益者輪動的趨勢。他認為，美聯儲寬松政策的大部分影響可能已經反映在資產價格中，從而限制未來的上漲空間。
CFRA研究顯示，在上一周期最后一次加息與新周期首次降息之間，標普500指數平均上漲 16.1%。然而，在降息后的12個月內，該指數僅上漲 4.8%。值得注意的是，標普500指數今年已上漲超14%。
校對：王蔚
