證券時報
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2024-08-13 23:09
美聯儲重磅！
北京時間今天凌晨2點，美聯儲結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲自去年9月以來連續第八次會議維持利率不變，符合市場預期。
在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾“放鴿”。
鮑威爾開場先重申了美聯儲將堅定致力于完成目標，即將通脹率降至2%。
鮑威爾表示，美聯儲將繼續維持限制性政策立場，但非常關注雙重使命中面臨的風險；消費支出已經放緩，但仍然穩健；住房領域投資在一季度上升之后，在二季度陷入停滯；目前就業市場更加平衡，失業率可能有所上升，但仍然很低。
整體而言，鮑威爾的開場白多是老調重彈，未對之后的貨幣政策行動提供清晰方向，但到了問答環節，他開始變得更加直白，但仍較為謹慎。
對于萬眾期待的降息，鮑威爾表示，降息最早可能在下次會議，即9月會議上發生，委員會的總體看法是，經濟正接近適合降息的水平。
在肯定9月降息可能性的同時，鮑威爾也留了一些回旋余地。他說：“問題在于，整體數據、不斷變化的前景和風險平衡是否與通脹信心增強和勞動力市場保持穩健相一致。如果滿足這一標準，我們最早可能在9月的下次會議上考慮降低政策利率。”
對于降息時機和步伐，鮑威爾表示，這一切都將取決于經濟狀況，而他不想給出具體的前瞻性指引。他說，考慮到經濟形勢，可以想象出現零次降息到多次降息的不同情景。
金融市場有這樣一種觀點，即美聯儲在啟動降息周期時，可能會先將利率下調50個基點。鮑威爾周三駁斥了這種論調，稱降息50個基點不是現在正在考慮的事情。他同時強調，目前還沒有就此做出任何決定。
鮑威爾還提到了美國大選對利率決議的影響，他表示，決策者不會根據美國政治形勢做出決定。
在聯邦公開市場委員會的聲明中，決策者沒有承諾在9月份降息，并表示，雖然在抗擊通脹方面取得了進一步的進展，但在通脹下降有更多信心之前不會降息。
華爾街認為，FOMC的聲明比預期略顯鷹派，但隨后鮑威爾的發言打消了市場的疑慮，投資者目前篤定美聯儲將在9月降息。交易員預計美聯儲今年將降息70個基點，高于早些時候的64個基點。
據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月降息25個基點的概率為90.5%，降息50個基點的概率為9.5%。美聯儲到11月累計降息25個基點的概率為21.7%，累計降息50個基點的概率為71.1%，累計降息75個基點的概率為7.2%。
美股大漲，原油暴漲，貴金屬、有色金屬全線拉升
7月31日晚，美股三大指數全線走強。其中，芯片股全線飆漲，英偉達暴漲超10%，博通大漲超8%，阿斯麥、美光科技漲超7%，AMD、ARM、臺積電美股漲6%，高通漲4.76%。
半導體ETF大漲逾6%，全球科技股指數ETF漲近4%，科技行業ETF漲超3%。
消息面上，昨日晚間，美國ADP研究機構公布報告顯示，美國7月ADP就業人數增加12.2萬人，低于預期和前值的15萬人，同時為2月份以來最低水平。
AI芯片巨頭——AMD最新披露的財報顯示，今年二季度AI收入同比翻倍，比一季度的同比增長80%更強勁，并上調MI300芯片年度銷售額展望。
與此同時，AI芯片總龍頭——英偉達也迎來一則利好消息。當地時間周三，摩根士丹利分析師Joseph Moore及其團隊發布研報表示，對英偉達的長期增長潛力持樂觀態度，市場對其的擔憂將隨著時間的推移而減弱。大摩將英偉達股票重新評為“首選股票”，同時維持了“增持”評級。
截至收盤，美股三大指數集體收漲，納指漲451.98點，漲幅2.64%，7月累跌0.75%；標普500指數漲1.58%，7月累漲1.13%；道指漲0.24%，7月累漲4.41%；其中，標普500指數和道指均連漲3月。
大型科技股多數上漲，英偉達漲近13%，單日市值增加3269億美元（約合人民幣2.36萬億元），創歷史上最大單日增長紀錄；特斯拉漲超4%，亞馬遜、Meta、英特爾漲超2%，蘋果漲超1%，奈飛、谷歌小幅上漲；微軟跌超1%。
商品方面，國際油價大幅收漲，美油8月合約漲5.23%，報78.64美元/桶；布油9月合約漲4.41%，報81.51美元/桶。
國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.69%，報2493.4美元/盎司；COMEX白銀期貨漲2.23%，報29.16美元/盎司。
有色金屬全線大漲，倫銅漲近2.82%，報9225美元/噸。倫鋁漲近2.97%，報2290美元/噸。倫鋅漲近1.79%，報2676美元/噸。倫鉛漲近2.41%，報2084美元/噸。倫鎳漲約3.32%，報16604美元/噸。倫錫漲近4.44%，報30056美元/噸。
日本央行宣布加息并縮減國債購買規模
據新華社報道，日本央行在7月31日結束的貨幣政策會議上決定加息并縮減國債購買規模。這是自今年3月日本央行結束負利率政策以來首次加息。
日本央行當天宣布，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右，并將國債購買額從目前的每月約6萬億日元（1美元約合152.7日元）逐步縮減，到2026年1月至3月減至每月3萬億日元左右。
日本央行在聲明中表示，從實現2%的物價上漲目標的可持續性和穩定性來看，“調整金融寬松程度是適當的”。如果經濟和物價按預期發展，央行將“繼續提高政策利率，并調整金融寬松程度”。
市場預計，加息后日本短期利率將回升至0.3%左右，處于2008年國際金融危機以來的高水平。加息將影響日本家庭存款、住房貸款利率以及企業借貸利率。
國務院：放開放寬除個別超大城市外的落戶限制
國務院日前印發《深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃》，其中提到，進一步深化戶籍制度改革。放開放寬除個別超大城市外的落戶限制，推行以經常居住地登記戶口制度。《行動計劃》提出，實施新一輪農業轉移人口市民化行動。《行動計劃》明確，經過5年的努力，使常住人口城鎮化率提升至接近70%。
市場人士：美聯儲降息利空大宗商品
談及美聯儲最新利率決議，中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮表示，雖然基于美國通脹回落、就業走弱和經濟數據偏弱的整體表現，市場已經定價美聯儲“按兵不動”，但是會議聲明和鮑威爾講話基調發生較大變化，未來美聯儲整體偏“鴿”可能性大，通脹和勞動力市場的超預期走勢應該會讓美聯儲官員們發出在9月會議上降息的信號。
廣州金控期貨研究所副總經理程小勇表示，美聯儲貨幣政策遵循泰勒法則，即關注通脹和就業市場，實證研究發現，美聯儲加息更多關注通脹，而降息更多關注失業率。美聯儲降息更看重就業市場，由于失業率上升，近日來市場正在密切關注“薩姆規則”這一指標：當失業率的3個月平均值比過去12個月的最低值高出0.5個百分點時，就會觸發衰退。因此，后續需要關注8月美國通脹和失業率是否會延續此前的降溫勢頭。
“本次會議聲明刪除了‘通脹高企’的措辭，改為更加緩和的‘有些高企’，并且強調‘關注就業和物價雙重使命都在面臨的風險’，就業市場的疲弱走勢將會成為美聯儲政策調整的關注焦點之一，相關數據會為9月降息釋放明確的信號。本次議息會議沒有點陣圖和經濟展望，因此重點關注美聯儲會議聲明和鮑威爾的講話。”史家亮說。
期貨日報記者從采訪中了解到，雖然未來美聯儲進入降息窗口是相對確定的事件，但降息周期及降息空間仍存在不確定性。
在程小勇看來，美聯儲未來降息空間可能沒有那么大。疫情之后，全球通脹中樞明顯抬升，因逆全球化、地緣政治危機和能源轉型帶來的供應鏈效率下降，服務價格保持韌性。因此，降息周期可能會持續到2025年年底，但存在很大的不確定性，美國通脹存在反復的可能。
“受美國經濟持續偏弱運行、通脹超預期回落與就業市場的疲弱表現等影響，美聯儲9月降息應對經濟下行的可能性大。我們認為美聯儲2024年9月和12月均降息，11月降息存在不確定性，年內降息2次可能性依然大于降息3次預期（因為即便是通脹超預期回落，但是距離美聯儲2%的通脹目標仍然有一定的距離，降息3次過于激進）；2025年繼續降息3到4次可能性較大。”史家亮表示。
南華期貨宏觀外匯分析師周驥則認為，站在當前時點，美聯儲大概率會在2024年9月或之后進行一次預防性降息，降息幅度為25個基點。但是需要明確的是，這并不意味著一旦開始降息，美聯儲就會開啟降息周期。
“在美聯儲7月議息會議上，可能會對9月的議息會議做一些鋪墊，但不會明確表示降息進程。對于降息進程，大概率會在8月的杰克遜霍爾會議上進行討論。考慮到市場對美聯儲在7月議息會議上不會降息已進行了充分定價，因此我們認為，7月的利率決議結果對大宗商品的影響大概率不會太大。相反，后續公布的其他一些美國經濟對市場的影響可能更為重要。當然，如果美聯儲在此次會議上超出市場預期地降息，將對大宗商品市場產生較大影響。”周驥說。
周驥表示，如果美聯儲選擇在7月不降息，在9月降息25個基點，可能會導致各種需求邊際下降。如果美聯儲選擇在7月不降息，市場可能會因為美聯儲沒有在7月降息而在9月議息會議前出現強烈的避險情緒，進而催化經濟衰退的出現，迫使美聯儲在9月的會議上選擇更大幅度的降息。
對于美元匯率及大宗商品價格來說，無疑將直接受到美聯儲未來利率決議的影響。“對于大宗商品而言，美聯儲降息預期升溫，實際降息前是利多的，因市場預計降息后利率下行，流動性進一步寬松，市場會提前交易通脹反彈和經濟下行力度減弱的邏輯。降息真正落地后反而可能會帶來利空，一方面降息是對經濟減速的確認，需求下滑對商品是不利的；另一方面降息后流動性寬松的利多出盡，市場會進行‘買預期，賣現實’的操作，市場風險偏好會先揚后抑，直到降息后經濟下行風險解除為止。”程小勇表示。
“美聯儲政策迅速且大幅轉向寬松，從流動性角度利空美元美債、利好商品；但是政策迅速轉向寬松的背后是經濟的持續走弱或經濟衰退預期，這對于商品而言則是利空的。”史家亮表示，2024年7月以來，市場對美聯儲2024年降息的預期從1.5次迅速調整為交易降息3次（75個基點），并且降息的預期概率不斷升溫，政策寬松從流動性角度利好商品，但是美聯儲降息預期升溫的背后是經濟下行甚至是衰退的預期，并且經濟下行甚至是衰退的預期對市場的影響更大更長遠，故市場開始交易經濟衰退預期，對商品形成利空影響。
基于此，史家亮認為，美聯儲政策轉向寬松，對商品而言形成利空影響，但是當前預期已經被市場計價，美聯儲如期降息并且基調鴿派程度有限的情況下，對商品而言則會形成利空出盡影響，市場悲觀情緒會有所緩解，商品更容易出現反彈行情。因此，后續要重點關注美聯儲議息會議的決議和基調與市場預期的比較，其預期差對市場的影響更大，同時要考量政策轉向背后的經濟衰退邏輯。
