券商中國
霍莉 劉筱攸
2024-08-12 20:51
截止7月底，各家公募基金陸續完成了二季度報告的披露。
01
國家隊繼續護盤
但市場難掩頹勢
二季度上半場，市場震蕩上行，隨著“新國九條”的推出，風格切換大盤價值，市場在5月中下旬升至階段高點；下半場，地產政策落地，但地產數據未出現顯著改善，市場情緒轉弱，市場開啟快速下跌。
盡管二季度國家隊繼續在用力護盤，但似乎也難以挽救市場的頹勢。基金二季報數據顯示，中央匯金在大舉掃貨華泰柏瑞、易方達、華夏、嘉實的滬深300ETF，以及華夏上證50ETF、南方中證500ETF等，重倉增持96億份，估算增持資金合計超300億。
最終萬得全A季度收跌5.32%，市場主要寬基指數季度表現全綠，其中上證50、滬深300跌幅分別為0.83%，2.14%；創業板指數、科創50、中證1000跌幅分別達到7.41%、6.64%、10.02%。對比來看，中小盤相較于大盤股跌得更狠。
板塊與主題方面，銀行、公用事業、煤炭、交運、家電等紅利板塊以及AI算力產業鏈相關的電子、通信板塊表現較好，其余板塊表現均相對較弱。
市場行情持續低迷之下，主動權益型基金的凈值與新發基金規模均持續收縮。二季度末，市場整體主動權益基金（以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為主動權益基金統計口徑）資產凈值3.52萬億元，較一季度3.66萬億元繼續下跌3.92%，但跌幅相較一季度有所收窄。二季度新發行主動權益基金規模250.90億元，處于歷史冰點，較去年二季度同期下降了40.02%。
02?
港股吸引力增加
已披露的基金二季度報告顯示，主動權益基金股票倉位較一季度環比小幅下降1.68個百分點達到82.36%，但港股對于機構的吸引力有所增加。數據顯示，二季度主動權益基金港股及其他市場倉位占比8.60%，環比上升1.87個百分點。究其原因，一方面，是高股息紅利策略在港股市場同樣擁有很高的熱度，且港股企業具備股息率更高、分紅更為穩定的特征；另一方面，證監會上半年發布了5項資本市場對港合作措施，有助于暢通互聯互通機制，進一步提升港股流動性。
03?
加倉電子、通信
二季度行情分化演繹之下，主動權益基金的行業配置變化也比較大。季報數據顯示，二季度主動權益基金前5大行業配置分別為電子（14.17%）、醫藥生物（10.65%）、電力設備（8.91%）、食品飲料（8.64%）、有色金屬（5.92%）。
受益于AI產業鏈上游算力的發展趨勢以及電子產業周期見底回升的預期，二季度電子板塊重倉比例大幅提升，由一季度10.99%提升至二季度的14.17%，比例提升3.18個百分點，達到機構對電子板塊歷史重倉比例的最高位。與此同時，AI算力帶動下通信板塊的重倉比例也提升了1.21個百分點，連續兩個季度被增持。
04?
紅利分歧加大
除算力之外，具備高股息特征的公用事業、家用電器、銀行和煤炭等分別獲加倉0.65/0.47/0.37/0.05個百分點，重倉比例小幅提升。高股息紅利策略自去年開始，一直是作為股市波動當中的“穩穩的幸?！?，收益表現不俗，二季度中證紅利全收益指數在寬基指數集體翻綠的行情下仍然有2.48%的正收益。
然而紅利行情演繹到當前階段，賽道開始逐漸形成擁擠，板塊估值水平也開始不斷接近歷史高位，數據顯示，中證紅利指數動態PE估值處于過去3年96.71%分位數。因此市場對于紅利策略開始形成分歧，部分基金經理認為，市場對紅利資產的追逐已經偏離價值。
盡管從持倉數據看，二季度整體主動權益基金對于紅利的重倉比例有所提升，但是部分基金經理已經在二季度對紅利進行了減持，如易方達張坤管理的三只基金，在二季度大幅減持中國海洋石油；傅鵬博管理的睿遠成長價值基金，在二季度減持了中國移動；招商行業精選基金，對銀行股減持較多；嘉實基金譚麗適度減持了部分資產。
05?
減持白酒、醫藥、光伏
與電子板塊加倉形成鮮明對比的是，食品飲料、計算機、醫藥生物、電力設備遭遇大幅減持。尤其食品飲料板塊，從一季度第一大重倉板塊降至二季度的第四，重倉比例下降了3.63個百分點，近幾年來首次跌出機構前3大持倉。
細分板塊來看，白酒倉位調整最為明顯，重倉持股比例環比下降3.11個百分點；其他啤酒、乳品、軟飲料、零食等調整相對較小。
公募基金集體減持白酒的邏輯也很簡單，今年以來宏觀經濟數據依然持續表現較弱，白酒銷量持續低迷。茅臺批價自2700元一度加速下探到跌破2200元，茅臺經銷商和黃牛黨甚至一度因為存貨出現巨大跌價和拋壓風險，上演“集體反水”風波，茅臺的股價也一度連跌數周，險些跌破1400元。盡管茅臺管理層喊話試圖穩住市場情緒，但不少機構還是出現了分歧，主要還是基于對經濟復蘇的偏悲觀預期。
06?
前10大重倉個股
“酒味不濃了”
二季度，以往的重倉個股比例不少出現了環比下降，尤其在以往一直被機構當做壓艙石的“茅五瀘汾”四大白酒巨頭，被大規模減持，其中貴州茅臺被減持825萬股，五糧液從第四大重倉調整至第8，減持3886.63萬股，而瀘州老窖、山西汾酒更是直接從前10榜單當中消失。
相反，更具成長性的騰訊控股、立訊精密、美的集團、中際旭創、滬電股份、新易盛、海爾智家、美團-W、工業富聯等遭遇增持。其中，中際旭創作為光模塊領域的頭部企業，在全球AI算力互聯需求帶動之下，未來成長潛力不俗，被機構大幅增持，首次進入前10大重倉股名單。
